▲서울 중구 한국은행 내부에 있는 물가안정 석판
오는 16일 한국은행 금융통화위원회(금통위)가 하반기 첫 통화정책 방향을 결정한다. 원·달러 환율이 1500원대를 웃돌고 소비자물가 상승률도 두 달 연속 3%를 넘어서면서 시장의 관심은 기준금리 인상 여부에 쏠리고 있다. 미국 고용지표 둔화로 대외 부담은 일부 완화됐지만, 고환율·고물가·부동산 가격 상승 등 국내 변수의 무게가 여전히 더 크다는 평가가 우세하다.
8일 금융권에 따르면 기준금리 인상의 핵심 변수인 환율은 최근 단기적으로 숨을 고르는 모습을 보이고 있다. 전일 원·달러 환율은 주간거래 종가 기준 1528.2원으로 수출기업의 달러 매도(네고)와 달러인덱스(DXY) 하락 등의 영향으로 소폭 내렸다. 오는 10일 SK하이닉스 미국주식예탁증서(ADR) 상장으로 조달되는 외화 일부가 원화로 환전될 것이라는 기대감도 환율 하락 요인으로 작용했다.
다만 시장에서는 이를 추세적인 환율 안정으로 해석하기는 어렵다는 시각이다. 지난 7일 외국인 투자자들은 국내 증시에서 2조9172억원을 순매도했다. 개인 순매수 규모(3조1359억원)에 맞먹는 자금이 빠져나간 셈이다. 코스피가 지난해보다 크게 오른 상황에서 차익실현 매물이 이어질 가능성이 제기되는 만큼 환율의 추가 하락도 제한적일 것이라는 분석이다.
엔화 강세에 따른 원화 가치 회복 역시 기대만큼 쉽지 않을 것으로 보인다. 허재환 유진투자증권 연구원은 “엔화 가치는 달러 대비 40년 만의 최저 수준”이라며 다카이치 총리가 재정건전화 시도를 거부하는 것이 700억달러에 달하는 개입에도 약세를 막기 어려운 이유라고 진단했다.
◇ 유가 하락에도 고물가 지속
한은법 제1조에 명시된 ‘지상과제’인 물가 안정 역시 요원하다. 5월(3.1%)에 이어 지난달(3.2%)에도 소비자물가상승률은 3%를 넘었다. 생활물가상승률은 3.3%에서 3.4%로 높아졌다.
국제유가가 중동전쟁 이전 수준으로 돌아갔음에도 이같은 현상이 벌어진 이유는 크게 두 가지다. 우선 높은 환율이 수입물가에 상방 압력을 가했고, 생산자물가로 전이되면서 ‘판가’를 끌어올리고 있다. 한은도 앞서 에너지값 상승이 공업·서비스 가격 인상으로 이어지는 간접효과와 기대인플레이션 확대 등 2차 파급효과가 지속될 것으로 예상한 바 있다.
▲서울시내 한 대형마트 달걀 코너.
경제주체들의 심리 회복도 인플레이션에 일조할 수 있는 요소다. 6월 중 소비자심리지수(CCSI)는 106.6으로 전월 대비 0.5포인트(p) 상승했다. CCSI가 100을 넘으면 장기(2003년 1월~2025년 12월) 평균 보다 낙관적이라고 본 비중이 높았다는 의미다.
반도체를 중심으로 나타나는 강한 수출 호조도 언급된다. IT 업종의 임금 인상 및 대규모 성과급 지급 뿐 아니라 다른 산업에서도 ‘도미노 현상’이 벌어지면 추가적인 물가 상방 요인으로 작용할 수 있다.
◇ 예상 밑돈 美 6월 고용지표
기준금리 상방 압력을 낮출만한 이벤트는 바다 건너에서 생긴 모양새다. 서비스업을 중심으로 미국 비농업 고용 증가세가 둔화된 것이다. 실업률이 4.2%로 낮아진 것도 경제활동참가율 하락에 기인한 결과로 볼 수 있다.
근원 PCE 물가지수가 전년 동월 대비 3.4% 오르는 등 인플레 우려를 씻기 힘든 국면에서도 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인상 가능성이 하락했다는 주장이 나오는 까닭이다. 내외금리차 확대에 따른 환율 추가 상승을 비롯한 악재에 직면할 확률이 줄어든 셈이다.
주요국 국채 금리도 안정화되고 있다. 글로벌 자금의 안전자산 선호 심리가 완화되고, 유로·파운드화 가치가 회복되면서 달러인덱스가 낮아지면 원화가 반사이익을 얻는다.
다만, 수도권 집값과 경제성장률을 비롯해 신현송 한국은행 총재가 거론했던 다른 요소로 볼때 여전히 국내 금리 상방 압력이 더 크다는 평가다. 우리금융연구소는 기준금리 25bp(1bp=0.01%p) 인상을 점쳤다. 만장일치 동결에서 2명 인상으로 기조가 바뀌었고, 통방문에서 인하 문구가 ‘통편집’ 됐다는 이유다.
김명실 iM증권 연구원도 25bp 인상론에 힘을 실었다. 정부의 확장재정 등이 금리 인상의 필요성을 높이고 있어 추가 인상 시그널이 나올 수 있다는 관측도 내놓았다.
나광호 기자 spero1225@ekn.kr
